Zur Bewertung risikobehafteter Zahlungsströme mit intertemporaler Abhängigkeitsstruktur

Abstract

Risikobehaftete Zahlungsströme sind nicht nur durch die (Marginal-)Verteilungen der Perioden-Cash-flows, sondern auch durch intertemporale Abhängigkeiten gekennzeichnet. Für einige individualistische Bewertungsansätze sowie für viele „Praktikerregeln” sind letztere irrelevant. Für andere Bewertungsmethoden wie z. B. das in der Risikoanalyse benutzte Sicherheitsäquivalent des stochastischen Kapitalwerts, sind intertemporale Abhängigkeiten dagegen von Bedeutung. In der Arbeit wird u. a. geklärt, wann der Kapitalwert als Argument einer Einperioden-Nutzenfunktion verwendet werden darf. Ferner werden als marktorientierte Bewertungsverfahren die exakte Duplizierung, die relaxierte Duplizierung und CAPM-basierte Ansätze in verschiedenen Varianten diskutiert. Intertemporale Abhängigkeiten sind hierbei zumeist irrelevant.