Ein Modell zur Analyse des Limitorder-Tradings in Index-Futures-Märkten

Abstract

Die meisten Index-Futures-Positionen werden nicht bis Ablauf gehalten, sondern vorzeitig glattgestellt, etwa mittels eines Limitauftrags. Diese Vorgehensweise wird in der vorliegenden Arbeit auf ihre Vorteilhaftigkeit hin untersucht. Dabei wird der Verlauf des Futures-Kurses als geometrische Brownsche Bewegung mit Drift modelliert, wodurch interessierende Größen wie die Erfolgswahrscheinlichkeit oder der Erwartungswert der Limit-Strategie durch Rückgriff auf Erkenntnisse aus der Theorie stochastischer Prozesse berechenbar werden. Da bei schlichter Erwartungswert- bzw. Nutzenerwartungswertmaximierung der Limitauftrag nur in Spezialfällen als günstig gelten kann, wird die Erwartungswertmaximierung auch unter einer Value-at-Risk-Restriktion durchgeführt. Dabei ergeben sich interessante Hinweise zur Gestaltung des Limitauftrages. Eine Übertragung der Resultate auf andere Assets, deren kumulierte Rendite durch eine geometrische Brownsche Bewegung approximiert werden kann, ist generell möglich.