Long-Term Asset Allocation

Item type:	Thesis of the University of Regensburg (PhD)
Open Access Type:	Primary Publication
Date:	10 March 2014
Referee:	Prof. Dr. Steffen Sebastian
Date of exam:	6 February 2014
Institutions:	Business, Economics and Information Systems > Institut für Betriebswirtschaftslehre > Lehrstuhl für Immobilienfinanzierung (Prof. Dr. Steffen Sebastian) Business, Economics and Information Systems > Institut für Immobilienenwirtschaft / IRE\|BS > Lehrstuhl für Immobilienfinanzierung (Prof. Dr. Steffen Sebastian)
Keywords:	Langfristige Asset Allokation, Inflationsschutz, Renditeprognostizierbarkeit, Risiko und Rendite, Portfoliooptimierung, Vektorautoregression, Long-Term Asset Allocation, inflation-hedging, return predictability, risk and return, portfolio optimization, vector autoregression
Dewey Decimal Classification:	300 Social sciences > 330 Economics
Status:	Published
Refereed:	Yes, this version has been refereed
Created at the University of Regensburg:	Yes
Item ID:	29581

Abstract (English)

Individual as well as institutional investors face the decision of how to allocate assets in their portfolios. In general, it is distinguished between strategic and tactical asset allocation. While strategic asset allocation concentrates on the allocation and diversification of a portfolio among major asset classes such as cash, bonds, stocks and real estate, tactical asset allocation is a ...

Abstract (English)

Individual as well as institutional investors face the decision of how to allocate assets in their portfolios. In general, it is distinguished between strategic and tactical asset allocation. While strategic asset allocation concentrates on the allocation and diversification of a portfolio among major asset classes such as cash, bonds, stocks and real estate, tactical asset allocation is a dynamic adjustment of the strategic asset allocation weights with the intent to add value due to a changing fundamental market environment. This dissertation, which consists of three self-contained chapters, focuses on strategic asset allocation. In the first chapter the inflation-hedging abilities of cash, bonds, stocks and real estate and optimal horizon-dependent inflation-protecting asset allocations are analyzed. In the second chapter the standard stationary vector autoregressive (VAR) model to capture asset return dynamics is extended by cointegration influences. The resulting differences compared to the standard VAR approach with respect to the term structure of risk and the optimal portfolios are subsequently investigated. In the last chapter different influences of macroeconomic variables on stock prices and their cash flows (dividends and earnings) are analyzed. These different influences are of significant importance for stock return predictability and consequently for the strategic asset allocation.

Translation of the abstract (German)

Sowohl Privatpersonen als auch institutionelle Investoren müssen Entscheidungen hinsichtlich der Aufteilung von Kapitalanlagen treffen. Dabei wird zwischen strategischer und taktischer Asset Allokation unterschieden. Während sich die strategische Asset Allokation auf die langfristige Aufteilung von Kapitalanlagen auf die einzelnen Anlageklassen wie z.B. Cash, Anleihen, Aktien und Immobilien ...

Translation of the abstract (German)

Sowohl Privatpersonen als auch institutionelle Investoren müssen Entscheidungen hinsichtlich der Aufteilung von Kapitalanlagen treffen. Dabei wird zwischen strategischer und taktischer Asset Allokation unterschieden. Während sich die strategische Asset Allokation auf die langfristige Aufteilung von Kapitalanlagen auf die einzelnen Anlageklassen wie z.B. Cash, Anleihen, Aktien und Immobilien konzentriert, werden bei der taktischen Asset Allokation die langfristigen Portfoliogewichte für einen kurzen Zeitraum umgeschichtet, um kurzfristige Marktveränderungen zu berücksichtigen. In dieser Dissertation, welche aus drei in sich geschlossenen Kapiteln besteht, steht die strategische Asset Allokation im Fokus. Im ersten Kapitel werden die Inflationsschutzeigenschaften von Cash, Anleihen, Aktien und Immobilien sowie optimale, inflationsschützende Asset Allokationen untersucht. Im zweiten Kapitel wird das gängige stationäre Vektorautoregressionsmodell (VAR) zur Erklärung der Dynamiken von Anlageklassenrenditen um Kointegrationseinflüsse erweitert. Anschließend werden die daraus resultierenden Unterschiede zum gängigen VAR Ansatz hinsichtlich der Renditestruktur und der optimalen Portfolios verglichen. Im letzten Kapitel werden die unterschiedlichen Einflüsse von makroökonomischen Variablen auf Aktienpreise und Dividenden bzw. Gewinne analysiert, welche für die Renditeprognostizierbarkeit von Aktien und somit auch für die strategische Asset Allokation von substantieller Bedeutung sind.

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