Essays on real estate and financial crisis. From the US housing market downturn to the global financial crisis

Item type:	Thesis of the University of Regensburg (PhD)
Open Access Type:	Primary Publication
Series of the University of Regensburg:	Schriften zu Immobilienökonomie und Immobilienrecht
Volume:	77
Date:	3 September 2015
Referee:	Prof. Dr. Steffen Sebastian
Date of exam:	11 November 2014
Additional Information (public):	In der pdf-Version Band fälschlicherweise als 76 angegeben.
Institutions:	Business, Economics and Information Systems > Institut für Betriebswirtschaftslehre > Lehrstuhl für Immobilienfinanzierung (Prof. Dr. Steffen Sebastian) Business, Economics and Information Systems > Institut für Immobilienenwirtschaft / IRE\|BS > Lehrstuhl für Immobilienfinanzierung (Prof. Dr. Steffen Sebastian)
Keywords:	housing market downturn, strategic seller behaviour, housing inventory, mortgage contracts, hedge funds, prime brokers, money market, repo, illiquidity, contagion, financial crisis
Dewey Decimal Classification:	300 Social sciences > 330 Economics
Status:	Published
Refereed:	Yes, this version has been refereed
Created at the University of Regensburg:	Yes
Item ID:	32354

Abstract (English)

The thesis studies three pivotal episodes in the evolution of what became the Global Financial Crisis of 2008-09. These three events - the collapse of the US housing market, the breakdown of the repo money market, and the banking crash - are indispensable for understanding some of the key economic forces that supposedly lay behind the escalation of the Global Financial Crisis. They tell a story ...

Abstract (English)

The thesis studies three pivotal episodes in the evolution of what became the Global Financial Crisis of 2008-09. These three events - the collapse of the US housing market, the breakdown of the repo money market, and the banking crash - are indispensable for understanding some of the key economic forces that supposedly lay behind the escalation of the Global Financial Crisis. They tell a story of what went wrong and why. For instance, had mortgage contracts not been ill-designed in the sense that they facilitated deliberate defaults, the drag on the wider US housing market would have been less dramatic. Had large financial institutions not relied that heavily on short-term funding backed by US housing collateral, they might have been able to sufficiently roll over their obligations. Had the hoarding of liquid securities by prime brokers not harmed financial intermediation, the secured funding market might not have squeezed. Consequently, the investment bank Lehman Brothers would have possibly been intact today. No financial contagion would have been released. But unfortunately, all of these events did occur. Nonetheless, this experience gives policy makers, professionals and researchers the opportunity to learn how comparable episodes of turbulence might be better coped with.

Translation of the abstract (German)

Die Dissertation untersucht drei bedeutsame Phasen, welche die Entwicklung der weltweiten Finanzkrise der Jahre 2008/2009 nachzeichnen. Diese drei Episoden - der Zusammenbruch des US Häusermarktes, die Störung des Repo-Geldmarktes und der finale Bankenkrach - sind unverzichtbar, um einige der bedeutsamsten wirtschaftlichen Faktoren hinter der Eskalation der weltweiten Finanzkrise zu verstehen. ...

Translation of the abstract (German)

Die Dissertation untersucht drei bedeutsame Phasen, welche die Entwicklung der weltweiten Finanzkrise der Jahre 2008/2009 nachzeichnen. Diese drei Episoden - der Zusammenbruch des US Häusermarktes, die Störung des Repo-Geldmarktes und der finale Bankenkrach - sind unverzichtbar, um einige der bedeutsamsten wirtschaftlichen Faktoren hinter der Eskalation der weltweiten Finanzkrise zu verstehen. Sie erzählen eine Geschichte von Versäumnissen und ihrer Gründe. Die ursprüngliche Immobilienkrise wäre weniger stark ausgefallen, wenn die Konzeption vieler US-Hypothekenkredite nicht einen freiwilligen Zahlungsausfall gefördert hätten. Wären große Finanzunternehmen nicht derart abhängig von kurzfristiger Finanzierung gewesen, welche durch US Hypotheken besichert waren, hätten sie möglicherweise keine Refinanzierungsengpässe erlitten. Hätten Prime Broker nicht durch das Horten liquider Wertpapiere die Finanzintermediation beeinträchtigt, wäre der besicherte Kreditmarkt wohl nicht ausgetrocknet. In der Folge wäre die Investmentbank Lehman Brothers vielleicht immer noch intakt.
Es hätte keine finanzielle Ansteckungseffekte gegeben. Doch unglücklicherweise kam es zu dieser Verkettung von Ereignissen. In jedem Fall aber gibt diese Erfahrung politischen Entscheidungsträgern, professionellen Finanzmarktakteuren wie Wissenschaftlern the Gelegenheit zu lernen wie mit vergleichbaren Phasen erheblicher Turbulenzen besser umgegangen werden kann.

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