This dissertation examines how blockchain technology and tokenization reshape the functioning of real estate markets. It focuses on their implications for market microstructure, liquidity and trading, transparency and price discovery, as well as the emergence of new, purely virtual real-estate-like markets. Drawing on extensive transaction-level and market data from public blockchains, three empirical studies investigate different manifestations of blockchain-based real estate markets. The first study examines liquidity formation for tokenized illiquid assets using tokenized real estate as the empirical setting and shows that tokenization alone does not create liquid secondary markets. The second study analyzes listing prices, price adjustments, and time on market in a transparent marketplace for tokenized real estate. The third study examines virtual land in a blockchain-based metaverse platform and its relationship with physical real estate markets. Overall, the dissertation provides empirical evidence on how blockchain technology changes existing market frictions while creating new opportunities for the empirical analysis of real estate markets.

Die Dissertation untersucht, wie Blockchain-Technologie und Tokenisierung die Funktionsweise von Immobilienmärkten verändern. Im Mittelpunkt stehen ihre Auswirkungen auf Marktmikrostruktur, Liquidität und Handel, Transparenz und Preisfindung sowie auf die Entstehung neuer, rein virtueller immobilienähnlicher Märkte. Auf Grundlage umfangreicher Transaktions- und Marktdaten aus öffentlichen Blockchains analysieren drei empirische Studien unterschiedliche Ausprägungen blockchain-basierter Immobilienmärkte. Die erste Studie untersucht die Liquiditätsbildung für tokenisierte illiquide Vermögenswerte am Beispiel tokenisierter Immobilien und zeigt, dass Tokenisierung allein keine liquiden Sekundärmärkte schafft. Die zweite Studie analysiert Angebotspreise, Preisanpassungen und Vermarktungsdauer auf einem transparenten Marktplatz für tokenisierte Immobilien. Die dritte Studie untersucht virtuelle Grundstücke auf einer blockchain-basierten Metaverse-Plattform und deren Zusammenhang mit physischen Immobilienmärkten. Insgesamt liefert die Dissertation empirische Evidenz dafür, wie Blockchain-Technologie bestehende Marktfriktionen verändert und zugleich neue Möglichkeiten für die empirische Analyse von Immobilienmärkten eröffnet.